联发科营收创新高,毛利率为何跌破五成?

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7月底,联发科公布了第二季财报,营收达新台币1557.3 亿元,再度突破历史新高!但毛利率却意外跌至50%以下,终结连续15 季毛利率成长,是何原因?

联发科营收创新高,毛利率为何跌破五成?

7月底,联发科公布了第二季财报,营收达新台币1557.3 亿元,再度突破历史新高!但毛利率却意外跌至50%以下,终结连续15 季毛利率成长,是何原因?

2022年产业界弥漫各种“后疫情”的坏消息,供应链产能长达20个月满载后来袭的“库存风暴”,长期量化宽松经 济后的剧烈“通货膨胀”,两者剧烈扭转,让科技业第二季法说季充斥各种看淡、下修、示警。

IC设计大厂联发科二季度业绩显示,两项关键财务数字突破历史新高。一是该季合并营收为新台币1,557.3亿元,较一季度环比增长9.1%,较去年同期增加23.9%,二是Eps达新台币22.39元,连续两季站上新台币20元,在这波“宅经济”带动之下,让联发科搭上成立25年来最长、最强的“上行周期”。

联发科营收创新高,毛利率为何跌破五成?

联发科ceo蔡力行表示,“二季度营运成果,达到财务目标范围上缘,手机业务成长最强劲,主要受益于旗舰及高阶解决方案放量,以及4G强劲需求。”单就手机业务看,仍是联发科最大营收类别,占总营收54%,Q2较前季增长12%、较去年同期增长17%。

5G产品在中国618购物节销售排行,前20名Android机机型,基于联发科处理器的机型多达13款,其中就有5款机型采用的是联发科高端(也是最贵)5G芯片组:天玑9000 、天玑8100、天玑8000 。

营收数字很美,展望却不美

联发科连续前一季毛利率突破50%之后,Q2毛利率后继无力,回跌至49.3%,终结连续15季的毛利率成长,经营团队仅简单表示“反应产品组合变化”,并无深度分析。

库存方面,从联发科帐面数字看,Q2存货净额为新台币914.1 亿元,本季存货周转天数为104日,低于前季105日,高于去年同期81日。

蔡力行三番两次解释,“近几个月高通膨影响消费者信心,总体经济的挑战,增加市场需求不确定性,也导致芯片需求下降”。联发科已积极调整库存,“预期2~3季还会持续调整”。

库存调整下,预期联发科第三季营收约新台币1417亿至1542亿元,相较前季下降1%~9%,与去年同期相比成长8%~18%。种种不确定因素,联发科经营团队下修2022全年展望,全年营收将同比增长达“近20%”。而在今年年初之时,联发科给出的2022年全年营收预期则是同比增长“超过20%”,毛利率目标则在48%~50%。

“降价”去库存,是不能说的秘密?

产品价格部分,联发科执行副总经理暨财务长顾大为表示,“不会轻易调整价钱,也还未有降价打算”。他再度以中长期发展看好的Wi-Fi 6、5G、车用和智能终端等为“挡箭牌”,认为经济震荡是短期波动,长期仍十分看好。

但结合毛利率微降、Q2库存周期减少一天,以及供应链库存调整将持续“2~3季”,很难不联想到,联发科产品是不是第二季开始就启动“降价”?毛利率还可控制的情况下,提早消化库存,虽然是未雨绸缪的精准策略,但似乎是不能说的秘密。

为何下单英特尔?

至于7月24日突然宣布下单英特尔16nm,联发科维持“多元供应商策略”说法。蔡力行回应称,数字电视、Wi-Fi芯片等成熟制程部分交由英特尔代工,并重申“先进制程部分,联发科还是会跟台积电紧密合作”。

中长期来看,联发科与英特尔的合作案,对联发科来说利大于弊。

联发科营收创新高,毛利率为何跌破五成?

▲ 联发科副董事长暨执行长蔡力行

成熟制程的品质各家差异不大(相对先进制程的独特性),所以联发科采用台积电还是英特尔,甚或联电、力积电,过去主要看报价及伙伴关系。联发科一再表态与台积电的“先进”情谊不变,已保有相互依偎的伙伴关系,只是其他成熟制程伙伴就比较顾不上了。

但联发科与英特尔合作,到底有多少实质意义?其实还很难说。

一位半导体产业大老分析:“英特尔制程的价格很高,约比台积电贵二至三成。”英特尔争取台积电的盟友联发科,希望带动其他客户跟进“跳槽”,就需要“让利”更多给联发科,所以英特尔可能得比原先定价少三成以上,才能争取到联发科转单。“英特尔这种公司最在乎的就是毛利率,如果跟联发科合作而拉低整体毛利率,英特尔CEO基辛格大概大位不保。”直言两者合作能不能长久,都不确定。

盘点联发科法说会信息,联发科未来一年会下单多少给英特尔,恐怕数量不大。

基本讯息是:卖得动的是高端手机芯片组(中低阶芯片组相对卖得少)、2~3季内供应链都得消化库存、总体经济确定下行。代表16nm的成熟制程产品,不仅做好的产品还堆在仓库,新订单恐怕也不多。

所以联发科与英特尔的合作案,“姿态”大于“实质意义”,但究竟是什么姿态?联发科想累积一张“绿卡”,以准备应付中国市场的风险?还是为5nm以下先进制程,向英特尔买个保险(英特尔还是有可能超车台积电)?下一季可从产品组合变化及影响多少毛利率,略窥一二。

编辑:芯智讯-林子   来源:远见杂志

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